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Nos encontramos en un momento delicado, en el que la economía se encuentra en una etapa de ligeras pérdidas (de momento). Todo comenzó el año pasado, a raíz de la crisis hipotecaria de EEUU debido a las hipotecas subprime (ver post sobre ello).

Esta semana, Alan Greenspan (ex presidente de la Reserva Federal) dijo en el Financial Times, que EEUU estaba ahora con un 50% de posibilidades de llegar a una recesión económica, y que estaba más preocupado por la estanflación.

Esta semana están descendiendo las principales bolsas de todo el mundo, y monedas como el Dólar o la Libra Esterlina continúan devaluándose, con la consecuencia de que, su valor está sufriendo un gran descenso (el Dólar logró su mínimo histórico frente al Yen japonés).

Un claro ejemplo de esta situación, ha sido lo que sucedió ayer en el IBEX 35 (índice bursátil de la bolsa española). Ya que, al final de la jornada, el índice bajó un 3,37% (un 8,15 % desde que comenzó el año), y se quedó en menos de los 14.000 puntos

Por tanto, la economía será uno de los principales temas que inclinen la balanza de un lado o de otro en las elecciones que se celebraran el próximo 9 de marzo.

CONSECUENCIAS Y FUTURO DE LA CRISIS:

Al no contar con depósitos propios, esta clase de firmas depende exclusivamente de sus proveedores financieros para seguir en el negocio, pero de no cumplir las expectativas su única salida es la liquidación y el cierre del negocio.

Ante esta situación, el destino de esta clase de compañías ha quedado a merced de los grandes bancos de inversión después de que los precios de la vivienda hayan frenado su escalada y los tipos de interés hayan saltado de mínimos históricos.

Algunos economistas como Doug Kass, columnista de Real Money, dicen que los impagos de finales de 2006 se están convirtiendo en embargos, cifra que si continua la tasa de moralidad actual, este año se superará con creces. Según Doug, entre 2006 y 2007 se pondrán un millón de casas embargadas a la venta, que se añaden a la oferta actual de 3,75 millones (cuyos precios altos, por lo que las empresas de construcción seguirán perdiendo dinero en la venta de casas). Además, muchas de las personas afectadas por estas hipotecas subprime, no podrán conseguir financiación para poder comprar una casa, por lo que la demanda del sector inmobiliario caerá un 25%.

Los inversores y especuladores tendrán el mismo problema, y pasarán de representar el 20% del mercado a su media histórica del 5%, lo que significará otra caída de la demanda entre el 10 y el 15%. Finalmente, el fin de ciclo económico (que consiste en la menor confianza del consumidor, la ralentización del crecimiento y una menor creación de empleo) provocará otro 10% de caída en la demanda, como ha ocurrido siempre. En resumen: una caída de la demanda del 50% sin tener en cuenta la sobreoferta.

El círculo vicioso termina con el hundimiento de la confianza del consumidor en los bancos y la economía, el aumento del desempleo en la construcción y el fin de las refinanciaciones hipotecarias para alimentar el consumo.

Mientras el mercado se pregunta qué pasará con los tipos de EEUU en 2008 para evitar la recesión, la Fed ha optado por nuevas medidas a corto plazo para favorecer el crédito. Entre ellas, se encuentra un acuerdo con el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra y otras entidades centrales para hacer frente de manera coordinada a la crisis global de liquidez. Las medidas de la Fed incluyen el lanzamiento de nuevas facilidades temporales para las subastas de dinero, destinadas a responder a las elevadas presiones en los mercados de financiación de los bancos a corto plazo. Se trata de abrir el abanico de inyección de liquidez a plazos más amplios y más colaterales.

El programa también incluye el establecimiento de líneas de swaps (acuerdos de intercambio recíprocos) con el BCE y el Banco Nacional de Suiza. Además, el Banco de Inglaterra también se unió al anuncio que emitió la Fed en Washington, con el objetivo de proveer de dólares a estos bancos centrales para que también ellos puedan ofrecer esta divisa.

David Brown, economista de Bear Stearns en Londres, cree que “las medidas serán vistas como constructivas, como que los bancos centrales responden a la crisis del racionamiento del crédito para aliviar las tensiones del mercado”. “Pero no escapan al hecho de que los bancos tendrán que recortar las tasas, es un medicamento complementario para mejorar la situación”, agregó.

Además, otra de las repercusiones de esta crisis hipotecaria ha sido la que ha repercutido en la inflación, que ha subido con fuerza los últimos meses en la zona euro, pero de forma más acusada España. Ante esta situación, El Banco Central Europeo (BCE) cada vez se fía menos de los precios y advierte que el “período transitorio” de IPC elevado puede ser “más prolongado de lo previsto”. Estas palabras llegan después de que la Fed acordara con el BCE y otros bancos centrales un plan para afrontar la crisis crediticia.

La principal conclusión que se puede sacar de este conflicto, es que la crisis crediticia debido a las hipotecas de bajo coste, que parecía que únicamente iba a tener repercusión dentro de los Estados Unidos, podemos observar que ha ya tenido sus primeras consecuencias en Europa. Al ver tan lejos los Estados Unidos, la gente pensaba que no llegaría a sus vidas, pero el aumento del IPC, ha abierto los ojos a más de uno y ha visto que es un problema serio que tenían que tener mucho en cuenta, porque cada vez será más caro el conseguir una hipoteca. Ell impacto más sensible tiene que ver con el euribor a 12, la referencia a laque están vinculadas tres de cada cuatro hipotecas a tipo variable en España. Este aumento también tiene su nexo con los riesgos derivados de las hipotecas basura. Aunque el euribor tiene como referencia a los tipos de interés oficiales que determina el Banco Central Europeo (BCE) y que ahora están en el 4%, en última instancia es un índice que se establece en el mercado interbancario, o lo que es lo mismo, en la plataforma en la que se establecen los intereses a los que los bancos se prestan dinero entre sí. En estos momentos en los que los mercados de crédito están secos y el dinero es más escaso, acceder a él también es más caro.

DESARROLLO DEL CONFLICTO:

Tras la fuerte subida de tipos de interés sufridos en los años que van del 2004 al 2007 (han pasado del 1 por ciento de junio de 2004 al 5,25 por ciento actual), muchas empresas dedicado a este tipo de hipotecas se ha encontrado con un gran problema, un problema que les ha dejado a muchas al límite.

Conceder hipotecas no sólo se convirtió en una fuente de ingresos futuros, sino también presentes mediante la emisión de deuda respaldada con esas mismas hipotecas. Una entidad conseguía dinero en el presente mediante el lanzamiento de bonos (una operación conocida como titulización sobre la garantía de su cartera hipotecaria). Una vez lograda esa liquidez, la maquinaria se activaba de nuevo y el dinero conseguido se dedicaba a nuevos préstamos (bien a personas o bien a empresas). La clave pasaba por seguir alimentando esa maquinaria con más hipotecas que sirvieran para emitir nuevos bonos. El problema surge cuando el mercado ya no da más de sí, cuando los clientes no piden más préstamos para comprar casas. Esto es lo que ocurrió en EEUU, y la reacción de los bancos fue clara: bajaron sus requisitos para captar nuevos clientes, incluso a sabiendas de que el riesgo deque éstos no devuelvan el préstamo es mayor. Fue entonces cuando el negocio de las subprime se disparó. Así, entre 2000 y 2006 se cuadruplicó, y supone casi el 13% de las hipotecas existentes en EEUU.

Conscientes de que estas hipotecas poseían un mayor riesgo de impago y de que, por lo tanto, el mercado exigiría más intereses a los bonos que emitieran a partir de ellas, las entidades los empaquetaron junto a otros bonos surgidos de hipotecas o activos de mayor calidad. Camuflados así, salieron al mercado. Las compraron otros bancos y otros inversores, pero esta forma de obtener rentabilidad comenzó a temblar cuando los impagos repuntaron en las subprime. Ahí empezaron las quiebras de las entidades que han prestado estas hipotecas.

La primera gran compañía que ha sufrido las consecuencias de las subprime ha sido New Century Financial (una de las empresas más grandes del sector hipotecario estadounidense). En un anuncio que dejó helado a más de uno, NewCentury daba a conocer su bancarrota técnica al no poder pagar las cantidades que debíann a sus acreedores. Algo que, además, le ha supuesto tener que hacer frente a una investigación criminal por parte de las autoridades federales estadounidenses. New Century comenzó su caída al desplomarse un 60 % en bolsa, y debido a que no cumplía los ingresos mínimos de 1 dólar que había acordado con sus acreedores, la situación final será la bancarrota

Aprovechando un trabajo que he tenido que realizar para la universidad, voy a aprovechar para comentar el mismo en 3 partes distintas.

ORÍGENES DEL CONFLICTO:

Este conflicto tan actual tiene unos antecedentes no muy lejanos, ya que en la 2ª mitad de los 90, EEUU se vio inmersa en una burbuja tecnológica que propició una subida de la economía y de la bolsa.

Desde el año 2000 hasta el 2002 esa burbuja estalló y las consecuencias fueron que la economía sufrió un descenso considerable. Esto produjo al mismo tiempo una recesión económica (la economía descendió bastante) y, junto al atentado terrorista ocurrido el 11 de Septiembre en EEUU, provocó una grave crisis monetaria.

Para intentar paliar este momento tan difícil, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED, que es el organismo encargado de conducir la política monetaria del país, regular la actividad bancaria, mantener estabilidad en el sistema financiero y proveer con servicios financieros al gobierno y a entidades públicas y privadas) redujo los tipos de interés al 1%. Esto fue un hecho histórico en la economía estadounidense debido a que los tipos de interés estadounidenses no lograban un porcentaje tan bajo desde 1958.

Este descenso de los tipos consiguió que la economía del país aumentara de forma considerable en un periodo no muy largo, desde el años 2003 hasta el 2004.

Debido a que la economía comenzaba a recobrar la normalidad, la FED decidió ir aumentando gradualmente los tipos de interés (1,28%; 1,5%…) con lo que la economía recuperó las pérdidas, y debido a las ganancias, el consumo de la población también aumentó. Este aumento del consumo provocó que hubiera una mayor demanda de las hipotecas y la consecuencia de ello fue el apalancamiento (aumento de la deuda).

El apalancamiento hizo que la deuda que acumuló la gente que había contratado las subprime llegara a un límite no esperado, un límite que se sobrepasó de manera que, dio lugar a la crisis, una crisis hipotecaria estadounidense. Una crisis que parecía que no iba a llegar al resto de los países del mundo, pero que poco a poco se ha podido ir observando que sus consecuencias, también tienen una gran influencia en los demás países.

Este tipo de empresas obtiene la mayor parte de su financiación por parte de los grandes bancos de inversión. Estos avales recibidos, exigen a las compañías que ofertan hipotecas subprime alcanzar una serie de objetivos financieros mínimos (con los que los bancos se garantizan una serie de beneficios). De no lograrse, el apoyo económico puede ser retirado de forma inmediata, dejando a la empresa indefensa ante los avatares del mercado, como ya ha comenzado a ocurrir con empresas prestigiosas en este ámbito en los Estados Unidos.